Lição principal
- As recentes medidas de Warren Buffett sugerem que ele considera as ações sobrevalorizadas e está à espera de melhores preços.
- Buffett tem alternado discretamente os setores, reduzindo a tecnologia e comprando ou ampliando negócios que enfrentam desafios de curto prazo, mas parecem ter valor a longo prazo.
- As movimentações em seu portfólio são um lembrete para focar em negócios reais e geradores de caixa, e não em exageros ou especulações.
Buffett esteve bastante quieto em 2025 – mas as poucas ações que ele fez deixam isso claro. (BRK.A, BRK.B) continuou a aumentar sua enorme pilha de caixa e receitas, reduzindo a posição da Apple Inc. (AAPL) e comprou discretamente ações em segmentos ricos em valor, incluindo seguradoras de saúde, construtoras residenciais e empresas siderúrgicas.
Leiam juntos, é o clássico de Buffett: aguarde quando o mercado parece instável, mas compre agressivamente quando o medo do curto prazo cria pechinchas.
Quando as avaliações são altas, vale a pena esperar
Buffett tem falado muito sobre a sua posição de forte liquidez desde o início do ano, mas o seu pedido de 2025 à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) revelou uma inclinação mais pronunciada para o dinheiro, uma vez que as reservas da Berkshire cresceram para um recorde de 340 mil milhões de dólares – detendo mais títulos do Tesouro do que a Reserva Federal.
Os investidores não veem grandes retornos em deter dinheiro e instrumentos semelhantes a dinheiro, como títulos do Tesouro de curto prazo, então por que o fariam? Com as atuais taxas de juro de curto prazo, a Berkshire está a gerar rendimentos reais de baixo risco enquanto espera por melhores avaliações no mercado de ações. Para os investidores de retalho, a questão é simples: quando o mercado parece caro, ser paciente e ter a capacidade de sair e comprar activos baratos não é pecado – é uma estratégia inteligente.
Um dado relacionado: a Berkshire interrompeu a recompra de suas próprias ações. As recompras de ações praticamente pararam depois de maio de 2024 – o período de seca mais longo desde que Buffett recebeu autoridade de recompra ampliada em 2018 – possivelmente porque Buffett não viu valor atrativo nas próprias ações da empresa.
Se o investidor mais paciente do mundo não comprar as suas próprias ações, será difícil conseguir pechinchas. Para você, é um lembrete para não forçar uma negociação apenas para se manter à tona – espere que o preço chegue até você.
Resumindo
Podar os vencedores enquanto procura valor
Buffett reduziu novamente as suas participações na AAPL este ano, vendendo cerca de 20 milhões de ações, apesar de esta continuar a ser a maior participação da Berkshire. Para os pequenos investidores, a mensagem não é simplesmente vender acções tecnológicas, mas também tomar cuidado com a concentração excessiva ou com a detenção de activos que possam ter preços irrealistas relativamente ao seu valor.
Enquanto isso, a Berkshire detém US$ 1,6 bilhão em ações do UnitedHealth Group Inc. (UNH) e divulgou participações em setores cíclicos como construção residencial – Lennar Corp.
O acordo com a UnitedHealth é revelador: a seguradora de saúde está a debater-se com mudanças em Washington, uma inflação mais elevada nos custos dos cuidados de saúde e nas investigações – exactamente o tipo de más notícias que podem temporariamente sugerir problemas com um negócio já forte.
A aposta de Buffett sugere que ele vê um fosso sustentável – a sua palavra para uma empresa com uma vantagem competitiva duradoura – negociando com desconto. A lição é procurar empresas de alta qualidade com modelos de negócios fortes que estejam sendo punidas injustamente pelo mercado.
Pontas
Os múltiplos de avaliação medem o quão cara uma ação é em relação aos seus lucros. Por exemplo, a UNH tinha um múltiplo de preço/lucro de 19,20 em 29 de outubro, o que significa que qualquer pessoa que comprasse suas ações teria pago US$ 19,20 por cada US$ 1 que a empresa ganhasse.
Buffett ainda investe pesadamente em ativos reais
A “arma de elefante” de Buffett não aparece com frequência, mas 2025 viu uma explosão notável: a Berkshire concordou em comprar o negócio petroquímico OxyChem da Occidental Petroleum Corp. (OXY) por cerca de US$ 9,7 bilhões, o maior negócio da empresa desde 2022.
A empresa já possui cerca de 28% do capital da Occidental (incluindo ações preferenciais e warrants), e a medida é um lembrete de que quando Buffett ultrapassar a barreira, irá procurar ativos reais geradores de caixa, com escala, poder de fixação de preços e catalisadores de reposicionamento.
O movimento aleatório também é um lembrete de que Buffett nem sempre entrega suas jogadas. A SEC permite que grandes investidores mantenham temporariamente em segredo certas compras de ações para evitar que os imitadores aumentem os preços enquanto ainda estão construindo posições – a Berkshire usou uma estratégia semelhante quando anunciou uma grande participação na Chubb em 2024, por exemplo.
O ano de 2025 de Buffett foi bastante tranquilo, mas os movimentos que ele fez falaram alto o suficiente. Ele está sinalizando cautela com níveis recordes de caixa e recompras mínimas, sugerindo que as avaliações parecem altas. Mas também atacou selectivamente: comprando empresas de qualidade que foram temporariamente derrotadas pelo medo e apostando alto em activos reais com o acordo Ocidental.
A lição para os investidores é geralmente agir lentamente, evitar atenção ao construir uma posição e apenas fazer barulho quando os fundamentos estiverem corretos. Os investidores regulares não podem reivindicar o sigilo da SEC, mas podem adoptar uma abordagem semelhante: construir posições lentamente, ignorar o ruído e atacar quando os fundamentos estiverem certos.
Para você, a conclusão é simples: evite o FOMO em um mercado de alto valor, corte seus grandes vencedores e procure negócios com fortes vantagens competitivas que estejam atualmente à venda. A próxima grande oportunidade chegará – e quando isso acontecer, como Buffett, você vai querer ter pó seco à mão.