As obrigações de longo prazo são mais sensíveis às alterações das taxas de juro do que as obrigações de curto prazo porque os seus pagamentos fixos duram muitos anos, fazendo com que o seu preço flutue mais à medida que as taxas de juro mudam. Essa sensibilidade é medida pela duração, que indica o quanto o preço do título mudará com uma determinada mudança na taxa de juros. Quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem, e quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos sobem. Para gerir estes riscos, mantenha obrigações com maturidades diferentes, utilize uma escada de obrigações ou adicione títulos protegidos contra a inflação à sua carteira.
Lição principal
- Os títulos de longo prazo são mais sensíveis às alterações nas taxas de juros devido à sua duração mais longa.
- Os preços dos títulos diminuem quando as taxas de juros aumentam e aumentam quando as taxas de juros diminuem.
- Os investidores podem cobrir o risco da taxa de juros com derivativos, como swaps e contratos futuros.
- Os títulos de curto prazo apresentam menos risco de taxa de juros e são mais fáceis de manter até o vencimento.
- Uma curva de rendimentos invertida pode sinalizar instabilidade económica e uma potencial recessão.
Entenda o impacto das taxas de juros e dos termos dos títulos
Para compreender o risco da taxa de juro, lembre-se que os preços das obrigações se movem inversamente às taxas de juro. Quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem, e quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos sobem.
As obrigações de longo prazo enfrentam um risco de taxa de juro mais elevado do que as obrigações de curto prazo por duas razões principais:
- Probabilidade: É mais provável que as taxas de juro aumentem (e, portanto, afectem negativamente o preço de mercado da obrigação) durante períodos de tempo mais longos do que durante períodos de tempo mais curtos. Como resultado, os investidores que compram obrigações de longo prazo, mas que depois tentam vendê-las antes do vencimento, podem enfrentar preços de mercado com grandes descontos quando pretendem vender as suas obrigações. Com obrigações de curto prazo, este risco é insignificante porque é pouco provável que as taxas de juro se alterem significativamente no curto prazo. As obrigações de curto prazo são também mais fáceis de manter até à maturidade, aliviando assim as preocupações dos investidores sobre o impacto das alterações nos preços das obrigações provocadas pelas taxas de juro.
- Período de tempo: Os títulos de longo prazo têm vencimentos mais longos do que os títulos de curto prazo. A duração do título mede a sensibilidade do preço do título às mudanças nas taxas de juros. Por exemplo, um título com prazo de 2,0 anos diminuirá 2% quando as taxas de juros aumentarem 1%. Por esta razão, uma determinada alteração na taxa de juro terá um efeito maior nas obrigações de longo prazo do que nas obrigações de curto prazo. Este conceito de termo pode ser difícil de visualizar, mas pense nele como o período de tempo que seu título será afetado por mudanças nas taxas de juros. Por exemplo, digamos que as taxas de juros aumentem 0,25% hoje. Um título com apenas um pagamento de cupom restante até o vencimento pagará ao investidor 0,25% menos por apenas um pagamento de cupom. Por outro lado, um título com 20 pagamentos de juros restantes pagará menos ao investidor durante um período muito mais longo. Esta diferença nos pagamentos restantes fará com que os preços das obrigações de longo prazo caiam mais do que os preços das obrigações de curto prazo quando as taxas de juro sobem.
O impacto do risco de taxa de juro nos preços das obrigações
O risco de taxa de juros ocorre quando as taxas de juros mudam, afetando o valor dos títulos de titulos-resgataveis-como-os-resgates-antecipados-impactam-os-investidores/">renda fixa. Como os preços dos títulos se movem inversamente às taxas de juros, o aumento das taxas de juros faz com que os preços dos títulos diminuam.
O risco da taxa de juros afeta os preços dos títulos e todos os detentores de títulos enfrentam esse tipo de risco. Conforme mencionado acima, é importante lembrar que quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos caem. Quando as taxas de juro sobem e as novas obrigações apresentam rendimentos mais elevados do que os títulos mais antigos emitidos no mercado, os investidores tendem a comprar obrigações recentemente emitidas para tirar partido dos rendimentos mais elevados.
Por esta razão, as obrigações antigas baseadas em taxas de juro anteriores valem menos, pelo que os investidores e comerciantes vendem as suas obrigações antigas e o preço dessas obrigações cai.
Pelo contrário, quando as taxas de juro diminuem, os preços das obrigações tendem a aumentar. Quando as taxas de juro caem e as novas obrigações apresentam rendimentos mais baixos do que os títulos de rendimento fixo mais antigos emitidos no mercado, é menos provável que os investidores comprem as obrigações recentemente emitidas. Portanto, títulos mais antigos com taxas de juros mais altas tendem a aumentar de preço.
Por exemplo, digamos que a reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) seja na próxima quarta-feira e muitos comerciantes e investidores temem que as taxas de juros subam no próximo ano. Após a reunião do FOMC, o comité decidiu aumentar as taxas de juro após três meses. Como resultado, os preços dos títulos caem à medida que novos títulos são emitidos com taxas de juros mais altas durante três meses.
Estratégia para minimizar o risco da taxa de juros para os investidores
Os investidores podem reduzir ou cobrir o risco de taxa de juro com contratos a prazo, swaps de taxas de juro e contratos de futuros. Os investidores podem querer reduzir o risco da taxa de juro para reduzir a incerteza sobre como as alterações nas taxas de juro irão afectar o valor dos seus investimentos. Este risco é maior para investidores em obrigações, fundos de investimento imobiliário (REIT) e outras ações onde os dividendos constituem uma parte saudável do fluxo de caixa.
Os investidores preocupam-se com o risco da taxa de juro quando confrontados com inflação, elevados gastos governamentais ou moedas instáveis. Estes problemas podem causar inflação e taxas de juro mais elevadas, reduzindo o valor dos fluxos de caixa de rendimento fixo.
Um contrato a termo envolve duas partes, onde uma parte paga à outra para garantir uma taxa de juros fixa. Isto é inteligente quando as taxas de juro são boas, mas evita beneficiar de quaisquer futuros cortes nas taxas. Um exemplo disso são os proprietários de casas que aproveitam as baixas taxas de juros para refinanciar suas hipotecas. Outros também podem mudar de uma hipoteca de taxa ajustável para uma hipoteca de taxa fixa. Os contratos futuros são semelhantes aos contratos a termo, exceto pelo fato de serem padronizados e listados em bolsas regulamentadas. Isto torna o acordo mais caro, embora seja menos provável que uma das partes não cumpra as suas obrigações. Esta é a opção mais líquida para os investidores.
Um swap de taxas de juros é outro acordo mútuo entre duas partes no qual elas concordam em pagar uma à outra a diferença entre as taxas de juros fixas e flutuantes. Essencialmente, uma das partes assume o risco da taxa de juro e é compensada por isso. Outros derivados de taxas de juro são opções e contratos a prazo de taxas de juro (FRAs). Todos estes contratos cobrem o risco da taxa de juro, aumentando de valor à medida que os preços das obrigações caem.
Como as taxas de juros afetam os preços dos títulos?
As taxas de juros têm uma relação inversa com os preços dos títulos. Por outras palavras, quando as taxas de juro sobem, o preço de mercado das obrigações existentes cai, e quando as taxas de juro caem, os preços das obrigações tendem a subir. Isso ocorre porque a taxa de juros representa o custo de oportunidade de investir nesse título em comparação com outros ativos. Quando os títulos têm retornos mais baixos do que outros investimentos, os proprietários dos títulos devem aceitar um desconto se quiserem vender os seus títulos. Quando as taxas de juro das obrigações são superiores às taxas de juro actuais, os proprietários das obrigações podem vender as suas obrigações a um preço mais elevado porque oferecem retornos mais elevados do que outros investimentos no mercado.
Qual título tem menos risco?
Os títulos menos arriscados são títulos governamentais de curto prazo, como títulos do Tesouro dos EUA, títulos britânicos e outros títulos garantidos pelo governo. Dado que é pouco provável que os governos que os emitem entrem em falência, estes activos apresentam um risco de incumprimento extremamente baixo. Além disso, por terem vencimentos curtos, é improvável que percam valor devido a flutuações nas taxas de juros. A desvantagem é que estes activos também têm rendimentos mais baixos do que outros instrumentos de dívida.
O que significa uma curva de rendimento invertida?
Uma curva de rendimento invertida ocorre quando os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo sobem acima dos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo. Esses rendimentos são determinados por meio de leilões on-line mensais realizados pelo Departamento do Tesouro dos EUA. Em casos normais, os rendimentos das obrigações de longo prazo são mais elevados, reflectindo o custo de oportunidade de deter moeda por períodos de tempo mais longos. Contudo, em tempos de incerteza, os intervenientes no mercado estão mais dispostos a comprar obrigações de prazo mais longo se previrem uma recessão. Uma curva de rendimentos invertida é considerada um preditor bastante confiável de recessões de curto prazo.
Resultado final
As obrigações de longo prazo são mais sensíveis às alterações das taxas de juro do que as obrigações de curto prazo devido à sua duração mais longa. Como os preços dos títulos são inversamente proporcionais às taxas de juros, os títulos de longo prazo ganham mais quando as taxas de juros caem e perdem mais quando as taxas de juros sobem. Se você mantiver um título até o vencimento, normalmente assumirá menos riscos, enquanto os traders ativos podem experimentar maior volatilidade ao usar estratégias de hedge para gerenciar o risco. Você pode reduzir o risco da taxa de juros por meio da diversificação e reduzir a exposição concentrando-se na duração e na escalada dos títulos. Se você é um trader ativo, considere incorporar técnicas de hedge enquanto monitora as tendências da taxa de câmbio.