O que é um empréstimo Covenant-Lite?
Um empréstimo convênio é um empréstimo emitido com menos restrições financeiras e requisitos de desempenho para o mutuário, proporcionando mais flexibilidade do que um empréstimo tradicional. Comuns em aquisições alavancadas, estes empréstimos muitas vezes carecem de cláusulas de manutenção que exigem monitorização financeira contínua, dando aos mutuários mais liberdade na forma como gerem as garantias, os rendimentos e os pagamentos.
Embora esta estrutura beneficie os mutuários ao reduzir as restrições, aumenta o risco para os mutuantes, que têm menos protecção se a situação financeira do mutuário se deteriorar.
Lição principal
- Os empréstimos convencionados têm menos restrições aos mutuários e menos proteções aos credores do que os empréstimos tradicionais.
- Esses empréstimos são benéficos para o mutuário devido às condições mais favoráveis em relação à renda, garantias e cronograma de pagamento.
- Surgidos originalmente de aquisições alavancadas, os empréstimos convênios proporcionam níveis mais elevados de financiamento, adequados para pessoas físicas e jurídicas com alto patrimônio líquido.
- Embora sejam mais arriscados para o credor, os empréstimos convênios oferecem maior potencial de lucro.
- O aumento dos empréstimos baseados em convênios mudou as expectativas, levando alguns a encarar os convênios tradicionais como um sinal de um mau negócio.
Como funcionam os empréstimos Covenant-Lite
Os empréstimos de consenso proporcionam aos mutuários níveis de financiamento mais elevados do que os que podem aceder através de um empréstimo tradicional, ao mesmo tempo que oferecem condições mais favoráveis ao mutuário. Os empréstimos arranjados também acarretam mais riscos para os credores do que os empréstimos tradicionais e permitem que indivíduos e empresas se envolvam em atividades que seriam difíceis ou impossíveis ao abrigo de contratos de empréstimo tradicionais, como o pagamento de dividendos aos investidores e o adiamento dos pagamentos programados do empréstimo. Os empréstimos convencionados são normalmente concedidos apenas a empresas de investimento, corporações e indivíduos com alto patrimônio líquido.
A origem dos empréstimos convencionados resulta frequentemente do surgimento de grupos de capital privado que utilizaram aquisições altamente alavancadas (LBOs) para adquirir outras empresas. As aquisições alavancadas exigem mais financiamento do que capital próprio, mas podem gerar enormes retornos se criarem empresas enxutas e lucrativas que proporcionem valor aos acionistas. Devido aos elevados níveis de dívida exigidos para tais negócios e ao potencial de lucro igualmente grande, os grupos de aquisição podem começar a ditar os termos aos seus bancos e outros credores.
Vantagens e desvantagens dos empréstimos convênios
Quando as empresas de capital privado conseguirem um relaxamento das restrições convencionais aos empréstimos e condições mais favoráveis sobre como e quando os seus empréstimos devem ser reembolsados, poderão ir mais longe e mais amplas nas suas negociações. Assim, de acordo com muitos observadores, o conceito de aquisições alavancadas foi longe demais e, na década de 1980, várias empresas começaram a falir após LBOs devido ao peso da dívida que subitamente assumiram. Não importa quão cumpridores sejam os empréstimos, as empresas ainda estão do lado errado do balanço no que diz respeito à sua capacidade de reembolsar o dinheiro que devem.
Embora se pensasse que as aquisições alavancadas tinham ficado fora de controlo na década de 1980 e que as empresas altamente alavancadas e os seus empregados pagavam muitas vezes o preço, a análise subsequente concluiu que muitas LBO eram financeiramente bem-sucedidas e que o desempenho global dos empréstimos convencionados era consistente com os empréstimos tradicionais concedidos aos originadores das negociações.
Na verdade, as expectativas mudaram tanto que alguns investidores e especialistas financeiros agora se preocupam quando um negócio não obtém o tipo de termos de financiamento favoráveis que se enquadram na definição de um empréstimo convênio. A sua suposição é que a inclusão de acordos de empréstimo tradicionais é um sinal de que o negócio é mau, e não uma medida prudente que qualquer credor possa querer tomar para se proteger.
Resultado final
Os empréstimos convencionados, ou empréstimos “cov-lite”, proporcionam aos mutuários mais flexibilidade, oferecendo menos proteções e verificações financeiras do credor do que os empréstimos tradicionais.
Popularizados em aquisições de capital privado e agora amplamente utilizados em finanças empresariais, reduzem o escrutínio e aumentam o risco para os credores, mas podem proporcionar retornos atrativos se o mutuário tiver um bom desempenho.
A sua popularidade alterou as normas do mercado, ao ponto de acordos mais rigorosos poderem, por vezes, sinalizar uma alavancagem mais fraca do mutuário nas negociações.