Compreendendo os títulos resgatáveis: como os resgates antecipados impactam os investidores

Os títulos de rendimento fixo, como as obrigações, podem vir com características de resgate que dão ao emitente o direito de resgatá-los ou de reembolsar o capital numa data futura, mas antes do vencimento. Isto proporciona aos emitentes protecção contra a queda das taxas de juro, mas também obriga os investidores a reinvestir o seu dinheiro a taxas de juro menos atractivas.

Os títulos resgatáveis ​​normalmente pagam uma taxa de cupom mais alta (ou seja, taxa de juros) do que os títulos não resgatáveis ​​para atrair compradores, apesar de seu recurso de resgate. Muitos tipos de títulos de renda fixa podem ser resgatados, incluindo títulos corporativos, títulos municipais, CDs e ações preferenciais. Se um título estiver prestes a ser resgatado, o emissor do título enviará um aviso de resgate ao detentor do título e, em seguida, devolverá o principal. Os investidores podem usar estratégias de títulos, como laddering, para ajudar a reduzir o risco de resgate.

Entenda os recursos de chamada em títulos

As novas emissões de obrigações e outros instrumentos de rendimento fixo pagarão taxas de juro que reflectem o actual ambiente de taxas de juro. Se as taxas de juros forem baixas, todos os títulos e CDs emitidos durante esse período também pagarão taxas de juros baixas. Quando as taxas são altas, a mesma regra se aplica. Contudo, os emitentes de investimentos de rendimento fixo aprenderam que o seu fluxo de caixa pode secar quando têm de continuar a pagar taxas de juro elevadas depois de as taxas de juro caírem novamente. Como resultado, muitas vezes incluem uma funcionalidade de chamada nas suas emissões para lhes proporcionar um meio de reembolso antecipado de emissões de longo prazo se as taxas de juro caírem acentuadamente. Muitos problemas de curto prazo também podem ser resolvidos.

Por exemplo, uma empresa que emita um título de 30 anos com uma taxa de juros de 5% poderia incorporar um recurso de resgate no título que permite à empresa resgatar o título após um período de tempo predeterminado, como após 5 anos. Dessa forma, a empresa não terá que continuar pagando 5% aos detentores de títulos se as taxas de juros caírem para 2% a 4% após a emissão do título. Às vezes, as empresas também usam os recursos das ofertas de ações para pagar dívidas de títulos.

O que esperar quando seu título for chamado

Os obrigacionistas receberão um aviso do emitente informando-os da chamada, seguido da devolução do principal. Em alguns casos, os emissores aliviam os lucros perdidos com as opções de compra, resgatando a emissão a um preço mais alto, como US$ 105. Isto significa que todos os detentores de títulos receberão um prêmio de 5% sobre o valor nominal (US$ 1.000 por título), além do principal, como consolação para a opção de compra.

Como o recurso de resgate é considerado desvantajoso para os investidores, os títulos resgatáveis ​​com vencimentos mais longos normalmente pagam taxas de juros pelo menos um quarto de ponto mais altas do que títulos não resgatáveis ​​comparáveis. Os recursos de chamada podem ser encontrados em assuntos corporativos, municipais e governamentais, bem como em CDs. As ações preferenciais também podem conter cláusulas de resgate.

Potenciais riscos financeiros de títulos resgatáveis

Vejamos um exemplo para ver como o provisionamento de chamadas pode causar perdas. Digamos que você esteja olhando para um título de US$ 1.000 de 20 anos que foi emitido há 7 anos e tem uma taxa de cupom de 10% com cláusula de resgate no ano 10. Ao mesmo tempo, devido à queda das taxas de juros, um título de qualidade semelhante que acabou de chegar ao mercado pode pagar apenas 5% ao ano. Você decide comprar o título de rendimento mais alto a um preço de compra de US$ 1.200 (o prêmio é resultado do rendimento mais alto). Isso dá um rendimento anual de 8,33% (US$ 100/$1.200).

Digamos que três anos se passem e você esteja felizmente ganhando uma taxa de juros mais alta. O mutuário então decide resgatar o título. Se o prêmio de resgate for uma taxa de juros de 10% de um ano, você receberá um cheque no valor de face do título ($ 1.000) mais o prêmio ($ 100). Em relação ao preço de compra de US$ 1.200, você perderá US$ 100 na negociação. Além disso, quando o título é resgatado, suas perdas ficam bloqueadas.

Considerações ao comprar títulos resgatáveis

Ao comprar títulos no mercado secundário, é importante compreender quaisquer características da opção de compra que seu corretor deve divulgar por escrito ao negociar o título. Normalmente, os termos da chamada podem ser examinados na escritura de subscrição.

Ao analisar títulos resgatáveis, um título não tem necessariamente maior probabilidade de ser resgatado do que outro título de qualidade semelhante. Você seria enganado ao pensar que apenas títulos corporativos podem ser resgatados. Títulos municipais também podem ser chamados. O principal fator que leva um emissor a resgatar seus títulos é a taxa de juros. No entanto, um recurso que você deseja procurar em títulos resgatáveis ​​é a proteção de chamadas. Isso significa que há um período durante o qual o título não pode ser resgatado, permitindo que você aproveite o cupom independentemente das oscilações das taxas de juros.

Antes de adquirir um título resgatável, é importante garantir que ele, de fato, oferece um rendimento potencial mais elevado. Encontre títulos não resgatáveis ​​e compare seus rendimentos com os dos títulos resgatáveis. No entanto, identificar obrigações não exigíveis pode não ser fácil, uma vez que a maioria tende a ser resgatável.

Se você possui um título resgatável, anote seu status para que, caso seja resgatado, você possa decidir imediatamente como investir os rendimentos. Para saber se o seu título foi resgatado, você precisará do nome do emissor ou do número CUSIP do título. Depois, você pode verificar com seu corretor ou alguns editores online.

Por fim, não se confunda com o termo “margem até o vencimento”. Isso é Não são garante que os títulos não serão resgatados prematuramente. O termo significa simplesmente que uma quantia suficiente de dinheiro, geralmente na forma de uma obrigação direta do governo dos Estados Unidos, para pagar o principal e os juros do título até o vencimento, é mantida em depósito. Quaisquer recursos existentes para resgatar títulos antes do vencimento ainda podem ser aplicados.

Estratégias para se preparar para compras de títulos

Como mencionamos acima, a principal razão pela qual os títulos são exigidos é a queda das taxas de juros. Nessa altura, os emitentes avaliam a sua dívida pendente, incluindo obrigações, e consideram formas de reduzir custos. Se considerarem que é do seu interesse rescindir as suas obrigações existentes e garantir taxas de juro mais baixas através da emissão de novas obrigações, podem continuar a rescindir as suas obrigações. Se os seus títulos exigíveis pagarem pelo menos 1% a mais do que títulos recém-emitidos de qualidade semelhante, é provável que um resgate seja feito em um futuro próximo.

Nesse ponto, como proprietário de títulos, você deve examinar seu portfólio para se preparar para a possibilidade de perder aquele ativo de alto rendimento. Primeiro, observe o preço de negociação do seu título. É mais do que você pagou por isso? Nesse caso, é melhor vendê-lo antes de ser chamado. Mesmo pagando imposto sobre ganhos de capital, você ainda obtém lucro.

Claro, você pode simplesmente se preparar para a ligação antes isso acontece. Alguns títulos podem ser resgatados livremente, o que significa que podem ser resgatados a qualquer momento. Mas se o seu título tiver proteção de resgate, verifique a data de início em que o emissor pode resgatar o título. Depois que essa data passar, não apenas o título corre o risco de ser resgatado a qualquer momento, mas seu prêmio pode começar a diminuir. Você pode encontrar essas informações na escritura de títulos. O cronograma provavelmente indicará a data potencial de resgate do título e o prêmio de resgate do título.

Finalmente, você pode usar certas estratégias de títulos para ajudar a proteger seu portfólio contra o risco de retorno de chamada. Por exemplo, Laddering é a prática de comprar títulos com diferentes datas de vencimento. Se você tiver uma carteira escalonada e alguns de seus títulos forem resgatados, seus outros títulos que estão a muitos anos do vencimento ainda podem estar frescos o suficiente para receber proteção de resgate. E seus títulos próximos ao vencimento não serão resgatados porque o custo de resgatar a emissão não valerá a pena para a empresa. Embora apenas alguns títulos corram o risco de serem resgatados, sua carteira geral permanece estável.

Resultado final

Não há como impedir uma chamada. Mas com algum planejamento, você pode aliviar a dor antes que ela atinja seu relacionamento. Certifique-se de compreender os recursos de chamada de um título antes de comprar e procure títulos com proteção de chamada. Isso pode lhe dar algum tempo para avaliar suas participações se as taxas de juros caírem. Finalmente, para determinar se um título resgatável realmente proporcionará um rendimento mais alto, sempre compare-o com os rendimentos de títulos não resgatáveis ​​semelhantes.

As ligações geralmente ocorrem em momentos muito inconvenientes para os investidores. Aqueles cujo principal é devolvido devem pensar cuidadosamente e avaliar para onde irá a taxa de juros antes de reinvestir. O ambiente de aumento das taxas de juro exigirá provavelmente uma estratégia diferente da de estagnação.