O que é um spread de títulos de alto rendimento?
Os spreads de títulos de alto rendimento medem a diferença nas taxas de juros entre títulos de alto rendimento (junk) e índices de referência mais seguros, como títulos corporativos ou governamentais com grau de investimento, normalmente expressos em porcentagem ou pontos base.
Este spread reflecte o risco de crédito adicional que os investidores devem suportar para capturar os retornos potenciais mais elevados oferecidos pelos emitentes de maior risco. O alargamento ou estreitamento dos spreads fornece informações sobre as condições económicas e o sentimento do mercado de crédito, sinalizando alterações no risco de incumprimento e na confiança dos investidores.
Lição principal
- O spread de títulos de alto rendimento mede a diferença da taxa de juros entre um título de alto rendimento e um título de referência, indicando risco e retorno potencial.
- Os títulos de alto rendimento apresentam um risco maior de inadimplência, resultando em taxas de juros mais altas do que os títulos com grau de investimento.
- Spreads mais alargados das taxas de juro elevadas indicam um risco de crédito aumentado e uma potencial instabilidade macroeconómica.
- Os investidores podem beneficiar de spreads amplos, proporcionando retornos mais elevados devido ao aumento do risco percebido.
- Avaliar o atual spread de alto rendimento em comparação com as médias históricas ajuda a avaliar a atratividade do investimento.
Entenda a mecânica da arbitragem de títulos de alto rendimento
Títulos de alto rendimento, também conhecidos como junk bonds, são títulos que apresentam altas taxas de juros porque apresentam alto risco de inadimplência. Embora as obrigações de elevado rendimento tenham classificações de crédito mais baixas do que as obrigações governamentais ou com grau de investimento, as taxas de juro mais elevadas ainda atraem investidores. O setor de alto rendimento tem baixa correlação com outros setores de titulos-resgataveis-como-os-resgates-antecipados-impactam-os-investidores/">renda fixa e é menos sensível às taxas de juros, o que o torna um bom ativo de investimento para diversificar uma carteira.
Quanto maior o risco de inadimplência do junk bond, maior será a taxa de juros. Uma medida que os investidores utilizam para avaliar o risco inerente de uma obrigação de alto rendimento é o spread de rendimento das obrigações de alto rendimento. Um spread de títulos de alto rendimento é a diferença entre a taxa de juros de um título de baixo grau e a taxa de juros de um título sênior estável ou de um título governamental de vencimento semelhante.
À medida que os diferenciais das taxas de juro se alargam, o risco percebido e o retorno potencial das obrigações de alto risco aumentam. Portanto, o maior diferencial de rendimento dos títulos é um prêmio de risco. Os investidores aceitarão riscos mais elevados nestas obrigações em troca de prémios ou rendimentos mais elevados.
Os títulos de alto rendimento são frequentemente avaliados com base na diferença entre a taxa de juros e a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA. Uma empresa com problemas de saúde financeira terá spreads relativamente elevados sobre os títulos do Tesouro. Isto contrasta com uma empresa com boas finanças, que terá spreads baixos sobre os títulos do Tesouro dos EUA. Se os títulos do Tesouro rendem 2,5% e os junk bonds rendem 6,5%, o spread de crédito é de 4%. Como o spread é expresso em pontos base, o spread neste caso é de 400 pontos base.
Vantagens de analisar spreads de títulos de alto rendimento
Os spreads de taxas de juro elevadas são utilizados por investidores e analistas de mercado para avaliar o mercado de crédito global. Uma mudança na percepção de risco de crédito de uma empresa leva ao risco de spread de crédito. Por exemplo, se a queda dos preços do petróleo na mercados-em-baixa-historia-causas-e-oportunidades/">economia afectar negativamente muitas empresas, então espera-se que os spreads das taxas de juro ou de crédito aumentem, com os rendimentos a subir e os preços a cair.
Se a tolerância global ao risco do mercado for baixa e os investidores optarem por investimentos estáveis, os spreads aumentarão. Spreads mais elevados indicam um risco de incumprimento mais elevado para as obrigações seniores e podem reflectir a economia empresarial global (e, portanto, a qualidade do crédito) e/ou um enfraquecimento mais amplo das condições macroeconómicas.
Os spreads de títulos de alto rendimento são mais úteis no contexto histórico, pois os investidores desejam saber quão amplos são os spreads das taxas de juros atuais em comparação com o spread médio do passado. Se os spreads estiverem demasiado reduzidos hoje, muitos investidores experientes evitarão comprar junk bonds. Os investimentos de alto rendimento são veículos atraentes para os investidores se os spreads das taxas de juro forem mais amplos do que as médias históricas.
Resultado final
Os spreads de obrigações de alto rendimento, ou spreads de crédito, medem a diferença da taxa de juro entre obrigações de alto rendimento e índices de referência mais seguros como os títulos do Tesouro, destacando o compromisso entre retornos mais elevados e maior risco de incumprimento.
Os spreads mais amplos sinalizam frequentemente um aumento da incerteza económica, tornando as tendências dos spreads e as comparações históricas valiosas para a avaliação do mercado. Embora sejam mais arriscadas, as obrigações de elevado rendimento podem aumentar a diversificação devido à sua menor correlação com os activos de rendimento fixo tradicionais.