As recompras de ações ocorrem quando uma empresa compra suas próprias ações no mercado. Também conhecidas como recompras, podem aumentar o lucro por ação (EPS), reduzindo o número de ações em circulação, aumentando potencialmente o valor das ações. Em comparação com os dividendos, as recompras proporcionam aos investidores uma forma flexível de obter valor, embora possam criar incerteza e ter diferentes implicações fiscais. Nas demonstrações financeiras de uma empresa, a aquisição é refletida no balanço patrimonial como uma redução no caixa e no patrimônio líquido.
Lição principal
- As recompras de ações ou recompras de ações ocorrem quando as empresas compram suas próprias ações, sinalizando confiança nos lucros futuros.
- As recompras podem aumentar o lucro por ação (EPS), reduzindo o número de ações em circulação.
- As recompras de ações podem levar a preços mais elevados das ações e são frequentemente vistas pelos investidores como um sinal positivo.
- Ao contrário dos dividendos, as recompras proporcionam lucros potenciais futuros e não são tributadas imediatamente.
- As recompras podem introduzir mais incerteza do que os dividendos porque o seu valor depende dos preços futuros das ações.
Como as recompras de ações afetam o lucro por ação
Dado que as recompras de ações reduzem o número de ações em circulação de uma empresa, o seu maior impacto será provavelmente nas medidas de rentabilidade e fluxo de caixa por ação, como o lucro por ação (EPS) e o fluxo de caixa por ação (CFPS). Assumindo que o rácio preço/lucro (P/L) ao qual as ações são negociadas permanece inalterado, a recompra acabará por resultar num preço mais elevado das ações.
Por exemplo, considere a hipotética empresa Birdbaths and Beyond (BB), que possui 100 milhões de ações em circulação no início de um determinado ano. A ação está sendo negociada a US$ 10, dando ao BB uma capitalização de mercado (capitalização de mercado) de US$ 1 bilhão. A empresa teve lucro líquido de US$ 50 milhões, o que se traduz em um lucro por ação de US$ 0,50 (US$ 50 milhões, 100 milhões de ações em circulação) nos 12 meses anteriores, o que significa que as ações são negociadas a um P/L múltiplo de 20 (ou seja, US$ 10 – US$ 0,50).
Digamos que o BB também tivesse um excesso de caixa de US$ 100 milhões no início do ano, que a empresa implantou em seu programa de recompra de ações nos próximos 12 meses. Ao final do ano o BB terá 90 milhões de ações em circulação. Para simplificar, assumimos aqui que todas as ações foram recompradas a um custo médio de US$ 10 por ação, o que significa que a empresa recomprou e cancelou um total de 10 milhões de ações.
Digamos que o BB também ganhe US$ 50 milhões este ano; Seu lucro por ação seria então de cerca de US$ 0,56 (US$ 50 milhões e 90 milhões de ações). Se a ação continuasse a ser negociada a um P/L de 20, o preço da ação seria agora de US$ 11,20. O aumento de 12% das ações deveu-se inteiramente ao aumento do lucro por ação devido à diminuição das ações em circulação do BB.
Aumentar o valor para os acionistas através da recompra de ações
Usamos algumas simplificações aqui. Primeiro, o cálculo do EPS utiliza uma média ponderada do número de ações em circulação durante um período de tempo, em vez de apenas o número de ações em circulação num determinado momento. Em segundo lugar, o preço médio pelo qual as ações são recompradas pode diferir significativamente do preço real de mercado das ações.
No exemplo acima, recomprar 10% das ações em circulação do BB teria aumentado o preço de suas ações, o que significa que a empresa teria recomprado menos do que os 10 milhões de ações que assumimos para o desembolso de US$ 100 milhões.
Estas simplificações subestimam o enorme impacto que as recompras consistentes têm no valor para os accionistas. Este rápido crescimento do EPS é frequentemente reconhecido pelos investidores, que podem estar dispostos a pagar um prémio por essas ações, o que resulta na expansão dos seus múltiplos P/E ao longo do tempo. Além disso, as empresas que geram o fluxo de caixa livre (FCF) necessário para recomprar regularmente as suas ações têm muitas vezes a quota de mercado dominante e o poder de fixação de preços necessários para gerar lucros.
Voltando ao exemplo do BB, digamos que o índice P/L da empresa aumente para 21 (de 20), enquanto o lucro líquido aumente para US$ 53 milhões (de US$ 50 milhões). Após a aquisição, as ações do BB serão negociadas a aproximadamente US$ 12,40 (ou seja, 21 × EPS de US$ 0,59, com base em 90 milhões de ações em circulação) no final do ano, um aumento de 24% em relação ao seu preço no início do ano.
Entenda o impacto das recompras de ações nas demonstrações financeiras
As recompras de ações têm um efeito claro na demonstração de resultados de uma empresa porque reduzem o número de ações em circulação, mas também podem afetar outras demonstrações financeiras. Observe, entretanto, que a aquisição não afeta as rubricas da demonstração do resultado porque a aquisição não é registrada como despesa. Afetam apenas os números de lucro por ação publicados reportados abaixo do lucro líquido.
No balanço, as recompras de ações reduzirão o caixa de uma empresa – e, portanto, a sua base total de ativos – na quantidade de dinheiro gasto nas recompras; irá simultaneamente reduzir o capital próprio do lado do passivo no mesmo montante. Como resultado, as métricas de desempenho, como o retorno sobre os ativos (ROA) e o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE), geralmente melhoram após a recompra de ações.
As empresas normalmente especificam o valor gasto na recompra de ações em seus relatórios trimestrais de lucros. Você também pode obter o valor gasto em recompras de ações na demonstração dos fluxos de caixa (na seção de atividades de financiamento) e na demonstração das mutações do patrimônio líquido, também conhecida como “demonstração de lucros retidos”.
O impacto das recompras de ações na carteira de um investidor
A recompra de ações pode ter um impacto positivo significativo na carteira de um investidor. Para obter provas, basta olhar para o índice de recompra S&P 500, que mede o desempenho das 100 empresas do índice com as taxas de recompra mais elevadas – calculadas como o montante gasto em recompras nos últimos 12 meses como percentagem da capitalização de mercado da empresa. Lançado em janeiro de 1994, o S&P 500 Repurchase Index tem um retorno anualizado de 33,65%, em comparação com ganhos de 37,13% e 37,48% do S&P 500 High Dividend Index e do S&P 500 (todos em 23 de outubro de 2024), respectivamente.
O que explica esse nível de desempenho superior nos índices? Tal como o aumento dos dividendos, as recompras de ações mostram que uma empresa está confiante nas suas perspetivas futuras. Ao contrário de um aumento de dividendos, uma recompra sinaliza que a empresa acredita que as suas ações estão subvalorizadas e representa a melhor utilização de dinheiro no momento. Na maioria dos casos, o otimismo de uma empresa em relação ao futuro terá resultados com o tempo.
Informação rápida
O S&P 500 Buyback Index mede o desempenho das 100 empresas do índice com as maiores taxas de recompra (o valor gasto em recompras nos 12 meses anteriores como percentual da capitalização de mercado da empresa).
Compare recompras de ações e dividendos
Embora o pagamento de dividendos e a recompra de ações sejam formas de uma empresa devolver dinheiro aos acionistas, os dividendos representam um retorno atual para os investidores, enquanto as recompras de ações representam um retorno futuro. Esta é uma das razões pelas quais a reacção dos investidores a uma acção que anunciou um aumento de dividendos será geralmente mais positiva do que aquela que anunciou um aumento no seu programa de recompra.
Outra diferença diz respeito aos impostos, especialmente em jurisdições onde os dividendos são tributados de forma menos favorável do que os ganhos de capital a longo prazo. Digamos que você compre 100.000 ações do BB a US$ 10 cada e viva em uma jurisdição onde os dividendos são tributados a 20% e os ganhos de capital são tributados a 15%. Suponha que o BB esteja considerando usar US$ 100 milhões em caixa excedente para recomprar suas ações ou pagar aos acionistas um dividendo especial de US$ 1 por ação.
Embora a recompra não tenha um impacto imediato sobre seus impostos, se suas ações do BB forem mantidas em uma conta tributável, sua conta fiscal no caso de um pagamento de dividendos especial será considerável em US$ 20.000. Se a empresa realizar uma recompra e você vender as ações por US$ 11,20 no final do ano, seu passivo fiscal sobre ganhos de capital ainda será menor, em US$ 18.000 (15% × 100.000 ações × US$ 1,20). $ 1,20 representa seu ganho de capital de $ 11,20 menos $ 10 no final do ano.
Embora as recompras de ações possam ser melhores para construir o património líquido ao longo do tempo, introduzem mais incerteza do que o pagamento de dividendos, uma vez que o valor da recompra depende do preço futuro das ações.
Estratégias para capitalizar em recompras de ações
Para olhar para as empresas que aumentam os seus dividendos todos os anos, basta olhar para o S&P 500 Dividend Aristocrats, que inclui empresas no índice que aumentaram os seus dividendos todos os anos durante pelo menos 25 anos consecutivos. Para observar a atividade de recompra de ações, o S&P 500 Repurchase Index é um bom ponto de partida para identificar empresas que estão recomprando ativamente as suas ações.
Embora a maioria das blue chips recompre ações regularmente – principalmente para compensar a diluição resultante do exercício de opções de ações pelos acionistas pelos acionistas – os investidores devem ficar atentos às empresas que anunciam recompras especiais ou ampliadas.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) também atraem muita atenção. O Invesco Acquisition Success Portfolio (PKW) é um dos maiores ETFs nesta categoria. Este ETF investe em empresas dos EUA que recompraram pelo menos 5% das suas ações em circulação nos 12 meses anteriores.
Quais são os benefícios das recompras de ações para as empresas?
As empresas que recompram regularmente as suas ações podem aumentar o lucro por ação (EPS) a um ritmo significativamente mais rápido do que seria possível apenas através de melhorias operacionais.
Quais são os benefícios das recompras de ações para os investidores?
As recompras de ações são uma ótima maneira de aumentar a riqueza dos investidores ao longo do tempo, embora envolvam mais incertezas do que dividendos.
Como as recompras de ações impactam as empresas?
As recompras de ações reduzem as ações em circulação de uma empresa. O maior impacto provavelmente ocorrerá nas medidas de lucro e fluxo de caixa por ação, como fluxo de caixa por ação (CFPS) e lucro por ação (EPS).
Resultado final
Uma recompra ou recompra de ações ocorre quando uma empresa pública compra suas próprias ações no mercado. Isto muitas vezes sinaliza confiança nos lucros futuros e uma crença de que as ações podem estar subvalorizadas. As recompras podem reduzir o número de ações em circulação, potencialmente aumentando o lucro por ação e aumentando o valor para os acionistas, semelhante aos dividendos. Embora possam apoiar a valorização do preço das ações e beneficiar a carteira de um investidor, as recompras acarretam riscos associados ao desempenho futuro das ações.