Todas as empresas devem angariar dinheiro, chamado capital, para financiar as suas operações. Geralmente, o capital vem de duas fontes: investidores e dívida.
Pense em uma empresa que acabou de começar. Os proprietários de empresas podem levantar algum capital através de investidores ou através da venda de ações, conhecido como financiamento de capital. Qualquer financiamento que não seja financiado com capital próprio é financiado com dívida, incluindo empréstimos e obrigações.
Nenhum dos tipos de capital tem desvantagens: nenhum deles é gratuito. Tanto a dívida como o capital próprio têm um preço. Os acionistas exigem dividendos ou aumentos nos preços das ações e os bancos exigem pagamentos de juros sobre empréstimos. As empresas devem monitorizar os custos de financiamento para garantir que as operações são financiadas da forma mais eficiente possível.
Lição principal
- As empresas podem angariar capital através de capital próprio ou de financiamento de dívida, sendo que ambos têm custos associados que necessitam de ser geridos para funcionarem financeiramente de forma eficiente.
- O custo médio ponderado de capital (WACC) é um cálculo usado para avaliar quanto uma empresa deve pagar para levantar capital. É determinado ponderando o custo do capital próprio e da dívida e tendo em conta quaisquer benefícios fiscais.
- Para calcular o WACC, comece por determinar os rácios de capital próprio e de endividamento na estrutura de capital da empresa e aplique estes pesos às respetivas despesas, incorporando a taxa de imposto sobre as sociedades ao custo da dívida.
- Um exemplo real de cálculo do WACC demonstra que uma startup com US$ 500.000 em patrimônio e US$ 300.000 em dívidas pode ter um WACC de 4,73%, levando em consideração os custos ponderados e as taxas de imposto corporativo.
- Os valores utilizados nestes cálculos podem ser baseados no valor contábil ou no valor de mercado, o que afeta a ponderação na fórmula WACC, sendo o valor de mercado frequentemente utilizado para novos capitais.
Compreender e calcular o custo médio ponderado de capital (WACC)
Ao avaliar a eficácia de uma estratégia de financiamento empresarial, os analistas utilizam um cálculo denominado custo médio ponderado de capital (WACC) para determinar quanto uma empresa deve pagar pelo dinheiro que angaria.
Esta média ponderada é calculada aplicando primeiro pesos específicos aos custos de capital próprio e de dívida. O custo ponderado da dívida é então multiplicado pelo inverso da taxa de imposto sobre as sociedades, ou 1 menos a taxa de imposto, para ter em conta o benefício fiscal imposto aos pagamentos de juros. Finalmente, o custo do capital próprio e da dívida são somados para criar o custo médio ponderado total do capital.
Calcular o custo de capital pode ser bastante difícil, especialmente em termos de capital próprio. Porém, determinar seus respectivos pesos é bastante simples. Uma vez que esta equação pressupõe que todo o capital provém de dívida ou de capital próprio, calcular a proporção do capital total que provém de cada fonte é igualmente simples.
Por exemplo, digamos que uma nova startup levante US$ 500.000 em patrimônio de investidores e contrate empréstimos bancários totalizando US$ 300.000. O retorno exigido sobre o investimento do acionista, ou custo do capital próprio (COE), é de 4% e a taxa de juros do empréstimo é de 8,5%. A taxa de imposto sobre as sociedades para o ano, também conhecida como taxa marginal de imposto, é de 30%.
Como o capital total levantado é de $ 800.000, a relação entre patrimônio líquido e capital total é de $ 500.000 / $ 800.000, ou 0,625. Como a dívida e o patrimônio líquido são os únicos tipos de capital, o índice de endividamento é igual a 1,0 menos o índice de patrimônio líquido, ou 0,375. Isto é confirmado fazendo o cálculo inicial usando dívida em vez de capital próprio: $ 300.000 / $ 800.000 = 0,375.
Para calcular o WACC, aplique os pesos calculados acima ao respetivo custo de capital e incorpore a taxa de imposto sobre as sociedades:
(0,625*0,04) + (0,375*0,085*(1-0,3)) = 0,473, ou 4,73%.
O valor da dívida e do patrimônio pode ser calculado usando o valor contábil ou o valor de mercado. O valor contábil refere-se ao valor de um ativo registrado no balanço patrimonial ou ao seu valor real em dinheiro, enquanto o valor de mercado refere-se ao valor de um ativo se fosse negociado em ambiente de leilão.
Resultado final
Dado que o valor da dívida e do capital próprio afeta o cálculo dos respetivos pesos, é importante determinar qual o tipo de avaliação mais adequado, dependendo do contexto. Os cálculos relativos ao custo esperado do novo capital, como no exemplo acima, utilizam o valor de mercado do capital.