Como o Federal Reserve pode inflar ou estourar a bolha da IA

As preocupações com uma bolha de IA fazem com que alguns em Wall Street mantenham um olhar cauteloso sobre o Vale do Silício, mas outros dizem que estão indo na direção errada. Washington, DC – especificamente o Edifício Eccles, onde o Comitê Federal de Mercado Aberto define a política monetária – é o lugar que poderia decidir o destino da bolha da IA, dizem eles.

“Acho que será muito difícil estourar a bolha quando o Fed cortar as taxas de juros”, disse Jeff deGraaf, presidente e chefe de pesquisa técnica da Renaissance Macro Research, em um episódio recente da série semanal da empresa no YouTube. De acordo com deGraaf, a bolha pontocom, a bolha imobiliária dos EUA e a bolha japonesa do final da década de 1980 surgiram durante ou pouco depois dos bancos centrais terem aumentado as taxas de juro.

A inteligência artificial empurrou as ações para máximos recordes este ano, mas os desenvolvimentos recentes levantaram alguns sinais de alerta. Uma série de acordos round-robin feitos por líderes de IA como Nvidia (NVDA) e OpenAI foram comparados aos acordos de financiamento de fornecedores que alimentaram a bolha na década de 1990. Os Sete Magníficos representam 35% do S&P 500, prova do mercado de ações cada vez mais concentrado. E a relação preço/lucro deste índice de referência não está longe do pico da bolha pontocom.

“Acho que ainda é cedo”, disse DeGraaf sobre a potencial bolha de IA, cujas evidências, segundo ele, ainda não parecem ser “difundidas”. No entanto, advertiu, “poderíamos ter um mundo onde a mercados-em-baixa-historia-causas-e-oportunidades/">economia enfraquecesse, a Fed fosse forçada a agir de forma mais agressiva e os mercados entrassem completamente em parafuso porque estão a olhar para a liquidez. E penso que esta é uma grande desconexão que as pessoas não apreciam”.

Os analistas do UBS apresentaram um caso semelhante no mês passado. Eles observam que a Fed aumentou as taxas de juro em 1,75 pontos percentuais entre Junho de 1999 e Maio de 2000, e essas subidas das taxas foram o principal catalisador para o rebentamento da bolha Dotcom no início de 2000.

“O atual ambiente de política monetária é muito diferente do que era antes”, escreveram os analistas. O Fed cortou as taxas de juros pela segunda reunião consecutiva na quarta-feira e o consenso em Wall Street é que a única direção em que as taxas irão em breve será mais baixa.

Perspectivas para taxas de juros são sombrias

Os decisores políticos estão a caminhar numa corda bamba enquanto procuram controlar a inflação e promover o emprego máximo. O leasing estagnou nos últimos meses, enquanto a inflação acelerou para o seu nível mais elevado desde Janeiro. Os responsáveis ​​da Fed manifestaram recentemente abertura à redução das taxas de juro para apoiar o enfraquecimento do mercado de trabalho, apesar das preocupações com a inflação.

O presidente do Fed, Jerome Powell, lembrou na quarta-feira aos investidores que a trajetória das taxas de juros pode ser mais difícil de prever do que o esperado. “Uma nova redução nas taxas diretoras na reunião de dezembro não é uma conclusão precipitada”, disse Powell.

Em primeiro lugar, os economistas esperam que a inflação continue a subir nos próximos meses e as expectativas de inflação ao consumidor aumentaram em Outubro, o que poderá preparar o terreno para que aumentos únicos de preços se tornem inflação sustentada. Por outro lado, um mercado de trabalho fraco poderá prejudicar o crescimento salarial, aliviando as pressões inflacionistas no processo.

Os analistas da LPL Financial também observaram que o raciocínio por trás do corte das taxas poderia ter tanto a ver com os custos dos empréstimos e a liquidez quanto com o próprio corte das taxas. Cortar as taxas de juro cinco vezes, enquanto a inflação permanece acima da meta de 2% da Fed, “poderia enviar um sinal de que o banco central está a dar prioridade ao crescimento em detrimento do controlo da inflação”, o que poderia aumentar os rendimentos do Tesouro a longo prazo e, subsequentemente, as taxas de uma série de empréstimos ao consumo e comerciais. Por outro lado, se a Fed reduzir as taxas de juro menos do que os investidores esperam, os preços das obrigações provavelmente cairão, aumentando os rendimentos e as taxas de juro relacionadas.

Powell expressou na quarta-feira dúvidas de que as decisões do Fed sobre taxas de juros terão muito impacto sobre os investimentos em IA que têm estado no centro das preocupações com a bolha em Wall Street. “Não creio que as taxas de juros sejam uma grande parte da história do data center”, disse ele. Em vez disso, acrescentou, o investimento está a ser financiado por negócios fortes em grandes empresas que agem de acordo com os sinais da procura.